O comercio de níquel LME volveu estar tolo esta semana (14-18 de novembro de 2022). O luns, o prezo do níquel LME de tres meses subiu brevemente por encima dos 30000 dólares por tonelada por primeira vez desde xuño, violando o novo límite diario de flutuación do prezo do 15%. Despois de alcanzar o prezo máis alto de 31275 dólares desde principios de maio o martes, o prezo descendeu a 25800 dólares por tonelada. LME respondeu aumentando a marxe inicial nun 28% ata os 6100 dólares estadounidenses por tonelada desde o prezo de peche do venres e reforzando as actividades de vixilancia do mercado.  

Tanto a bolsa como o mercado do níquel están pagando agora o prezo do colapso en marzo, cando LME suspendeu a negociación e cancelou a negociación. Esta decisión está agora impugnada polo tribunal británico.  

Coa concesión de fondos, a liquidez das transaccións do terrible LME de níquel e da Bolsa de Futuros de Shanghai (ShFE) reduciuse significativamente, inxectando máis volatilidade nun mercado propenso a fortes flutuacións de prezos nas mellores circunstancias.

01  Trampa de fluctuación

A saída de capital despois de marzo deixou un baleiro de liquidez e unha trampa de flutuacións que se fortaleceu para o mercado do níquel.

Goldman Sachs advertiu en abril: "A falta de capital risco reducirá a participación no mercado, reducirá a liquidez, aumentará a volatilidade, afectará aínda máis aos potenciais prestamistas e investimentos e aumentará a participación e a volatilidade".

Desde marzo, o volume de negociación de níquel LME caeu drasticamente. A facturación media diaria en outubro foi de 32811, un 54% menos interanual, o nivel máis baixo en polo menos unha década.

No que vai de ano, o volume de negociación de níquel é un 24% inferior ao do mesmo período do ano pasado, grazas ás fortes actividades comerciais de xaneiro e febreiro. O descenso da participación é máis evidente en Shanghai, onde o volume de negociación da Bolsa de Futuros de Shanghai diminuíu un 71% nos primeiros 10 meses de 2022.

As posicións abertas a finais de outubro foron un 41 % inferiores ás de outubro de 2021. Aínda que a baixa liquidez causou unha flutuación evidente dos prezos en Londres, a diferenza de prezos no tempo estivo en calma.

En cambio, en Shanghai, o que é particularmente difícil de controlar é a diferenza de prezos. O descenso da liquidez é consistente coas accións de cambio ultra baixas e a estrutura de primas spot de longa data. O inventario rexistrado da Bolsa de Futuros de Shanghai é de só 4634 toneladas, o que foi de menos de 10000 toneladas desde abril do ano pasado, o que provocou unha presión constante ante a turbulencia do mercado de Londres este ano. A bolsa espera reparar os compactos de níquel líquido ampliando a súa limitada lista de marcas entregables. Non obstante, antes da reconstrución do inventario e do volume de negociación, a turbulencia de longo prazo e a prima permanente estanse a converter na nova normalidade do mercado de Shanghai.

02 Fábrica de rumores

A situación comercial en Londres e Xangai intensificou a flutuación dos prezos no mercado, que non carece de potenciais detonantes de noticias:

1. Indonesia planea aumentar os aranceis de exportación (xa se coñece);

2. Un fabricante indonesio incendiouse (negado rapidamente);

3. Pódese interromper o abastecemento de materias primas de Nornickel desde as minas rusas ás refinerías finlandesas.

Este último está demostrado que é polo menos parcialmente certo. VR Group, un operador ferroviario finlandés, suspenderá o transporte de mercadorías ruso a partir do próximo ano, aínda que Nornickel estuda outras opcións de transporte, incluído o marítimo.

O estudo sobre as posibles causas do mercado touro tamén comprobou que a fábrica de Prony Resources en Wulang, Nova Caledonia, operará a menor velocidade no cuarto trimestre debido a unha lixeira fuga de residuos.

Ningunha destas "noticias" pode explicar por que os prezos do níquel aumentaron un 40% desde principios de novembro.

Pola contra, destaca que os rumores poden alterar facilmente un mercado ilíquido. Agora o níquel é especialmente sensible ás novas. O estado dos metais rusos é cada vez máis importante, non só porque Nornickel é un gran produtor, senón tamén porque o seu níquel (níquel refinado primario) pode ser negociado en LME e Shanghai Futures Exchange. LME decidiu non suspender as exportacións de níquel a Rusia, pero mentres Rusia continuase coas súas "operacións militares especiais" en Ucraína, existiría a ameaza de sancións gobernamentais. Esta incerteza ao redor dun elo clave na cadea de subministración global tamén se traducirá en flutuacións de prezos no mellor dos casos. No actual mercado de futuros de baixo volume de negociación, esta é unha fórmula para o futuro máis salvaxe. Do mesmo xeito, as opcións de compra de decembro recentemente compradas tamén poden aumentar, como $ 30000 (489 mans agora), $ 35000 (360 mans) ou mesmo $ 55000 (25 mans). Se os prezos comezan a subir de novo, é o rendemento dun boom do mercado alcista ou unha potencial trampa do mercado alcista?

O tamaño destas posicións normalmente non é suficiente para ter un efecto acelerador de opcións na tendencia do mercado alcista, pero polo actual volume de negociación, parece que todo é posible neste mercado.

03 Disxunción do mercado

O mercado físico do níquel está en auxe porque está preparado para atender a nova demanda de baterías de vehículos eléctricos, pero ao mesmo tempo perdeu a capacidade de cubrir o seu crecente risco de prezos. Esta desconexión dura varios anos.

Ningún do níquel que flúe desde Indonesia, o novo centro de produción global, á enorme industria de baterías de China é un metal que se poida entregar na LME ou na Bolsa de Futuros de Shanghai. Este desaxuste entre o mercado de billetes e o mercado físico foi un factor clave no caos de marzo.

En comparación co seu enorme fluxo de produción, a enorme posición curta do Grupo Aoyama é simplemente demasiado grande para un mercado definido pola diminución dos departamentos primarios da cadea de subministración. Os acontecementos de marzo e o consecuente esgotamento da liquidez aceleraron a diferenciación de prezos.

A solución a longo prazo será a posta en marcha de diferentes contratos cotizados en bolsa de produtos intermedios como o ferroníquel, os deudores de hidróxido mixto ou o sulfato de níquel. Deste xeito, os usuarios dispoñen dunha estrutura financeira na que poden personalizar a súa exposición de prezos para produtos específicos.

Non obstante, está lonxe de saber se o novo campo da industria do níquel para baterías foi totalmente desenvolvido e pode crear métodos de prezos alternativos estandarizados. Antes diso, LME e Shanghai Futures Exchange terán que xestionar o seu problemático mercado de níquel, e poden ser necesarias máis restricións.